1、外部环境日趋复杂，安全与效率并重，自主可控是贯穿全年的重要主线

近年来在地缘因素、货币紧缩等多重因素加码下全球经济增长乏力，以美国为首的部分发达国家贸易保护主义与逆全球化进一步抬头。自主可控在国家安全、政策支持、确定性强等多重逻辑共振下，将会是高端装备制造板块穿越周期的投资主线，且具有较高的估值容忍度。关注技术壁垒高、国产渗透率低和市场空间的细分领分领域。

（1）工业母机：看好母机核心资产：高端机床（五轴、磨床）以及数控系统、编码器、光栅尺、滚珠丝杠、主轴国产替代，核心逻辑由周期性转向自主可控。

（2）半导体设备：看好核心卡脖子环节，容易落地兑现业绩的零部件，以及碳化硅第三代半导体设备

（3）核工业：核电加速提振下景气度高、确定性强，看好国产化率低的核燃料运输容器、乏燃料处理设备、电机、冷却塔等渗透率有望持续提升的细分领域。

2、AI赋能制造业，机器人将成为最佳载体

AI开启新一轮生产力增长浪潮，将在工业软件、控制系统、机器视觉等多领域赋能，实现降本增效，加速智能工厂普及，重塑生产模式，加速技术突破。作为AI的最佳载体，AI+机器人有望实现0-1的高速成长。

作为AI的最佳载体，机器人有望实现0-1的高速成长；看好特斯拉人形机器人，国产供应链切入机会。

3、一带一路制造业出海，“中特估”估值重塑

政策催化“一带一路”加速推进，相关国家对化工、电力、轨交等基建需求持续增长，制造业出海迎利好。

中特估方面，一些央企具备明显估值优势，国企改革等带来盈利能力等基本面边际改善，高胜率基础上带动赔率提升。

4、顺周期有望2023Q2探底，持续看好经济复苏和制造业升级。

（1）工控自动化：新一轮“智能制造”有望提升景气度。看好技术壁垒高的流程自动化中大型PLC，以及平台型细分龙头。

（2）机床、刀具：看好自身具备强、有望突围的细分龙头。

（3）激光设备：自2018年以来的价格战或接近尾声，产业出清带来新一轮国产激光器格局重塑，高端激光器利润率有望提升，龙头强者恒强。看好龙头和设备出海。

（4）工程机械及其他：看好叉车、高空作业车、矿山智能化。

5、投资主线：自主可控、AI+制造、一带一路和中特估

自主可控：（1）工业母机：工业母机：华中数控、奥普光电、宇环数控、秦川机床、科德数控；（2）半导体设备：金海通、宇环数控、快克智能；（3）核工业：科新机电、景业智能、佳电股份

AI+制造：看好方向：工控系统、机器视觉、测试设备（标的后附）

机器人：埃斯顿、步科股份、江苏雷利、鸣志电器、汉宇集团、丰立智能、兆威机电

一带一路&中特估：（1）一带一路：博实股份、卓然股份、兰石重装、中铁工业、铁建重工、中国通号、青达环保、东方电气、科新机电、海鸥股份、华荣股份、纽威股份、川仪股份、中控技术；（2）中特估：中国重工、中铁工业、铁建重工、柳工、中粮科工

顺周期：（1）工控：汇川技术、伟创电气、信捷电气、英威腾；（2）刀具：鼎泰高科、欧科亿、新锐股份、中钨高新；（3）机床：海天精工、纽威数控、豪迈科技；（4）激光：华工科技、柏楚电子、维宏股份、锐科激光、杰普特（5）其他：杭叉集团、安徽合力、联德股份、浙江鼎力、华铁应急、法兰泰克。

风险提示：高端装备制造自主可控、国产替代进程不及预期；人形机器人量产情况、AI赋能制造进度不及预期；一带一路出海情况不及预期；顺周期复苏不及预期。

本文源自：券商研报精选

作者：开源证券

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